מיתון? הדוחות הקרובים, פגישת הפד' והעתיד הקרוב

אני אתחיל ואומר שזו תקופה מצויינת להתחיל להשקיע בשוק ההון.

כולנו חווים את המשבר השקט. תחילה הכדורים עפים על מניות הצמיחה שרובם נחתכו מעל 40% ועכשיו התור של המניות הגדולות לחטוף את הכדורים והם מושכות יחד איתם את המדדים הגדולים.

במדדים הגדולים אנחנו רואים ירידה של:

הנאסד"ק - 18% מהשיא

אס אנד פי 500 - 13% מהשיא

ראסל 2000 - 24% מהשיא

המצב הזה נגרם מכמה סיבות:

1. הפד' והמדיניות המוניטרית שלו

2. אינפלציה

3. המתח בין אוקראינה לרוסיה

4. הבאלגן בסין

בואו נכנס לעומק הדברים.

הפד' והמדיניות המוניטרית שלו

במרץ 2020, הפד' החל להזרים מיליארדי דולרים (120מיליארד דולר) בכל חודש בכדי לתמוך בכלכלה כתוצאה ממשבר הקורונה שפקד את העולם. נוסיף לזה את המענקים שהממשלות הזרימו לכל משפחה וקיבלנו הצפה של מזומנים במשק.

כאשר יש המון מזומנים שמסתובבים במשק, יחד עם אפשרות להשגת כסף זול (ריבית נמוכה) אנחנו מקבלים תחושה של עושר.

בתמונה אנחנו רואים את שיעור החיסכון האישי, בדיוק במרץ תחושת העושר זינקה ומצב זה נמשך כמעט שנתיים.

מה שהוביל בסופו של דבר לאינפלציה. בכדי להילחם באינפלציה הפד' משתמש בכלים שונים והכלי הכי חזק שלו זה העלאת ריבית. בכדי שהפדי יוכל להעלות את הריבית ולהוציא את המיטב של השפעת הריבית על המשק הוא צריך להזרים כמה שפחות כסף לשוק ומכאן שבתחילת נובמבר הפד' התחיל לבצע טייפר והגביר אותו בינואר השנה. בהמשך הוא מתכנן לבצע הידוק כמותי (QT) אבל על זה נדבר בפוסט אחר.

נכון לעכשיו המצב לא שונה ממה שהיה בעבר ואם נלך ונסתכל על ההיסטוריה:

אנחנו יכולים לראות שבתקופות של הטייפר הנאסד"ק הגיע כמעט בדיוק מושלם לממוצע נע 150 בגרף השבועי. זה יהיה שווה ערך ל-12000 שזה אומר לנאס"ק יש עוד כ-10% עד לשער הזה. יחד עם זאת אנחנו רואים כי באיזורים של 15%-10% מהחברות נמצאות מעל ממוצע נע 200 ושם זה נעצר.

אם ההיסטוריה היא מורה הדרך שלנו אנחנו רחוקים כ-10% מהתחתית.

ביום רביעי תתקיים פגישת FOMC אם נקבל שם פד' ניצי (שלילי) השוק יגיב בירידות אם הפד' ישמע יותר חיובי ויתן סיבות ופתרונות לעתיד הקרוב השוק כנראה יגיב בעליות.

אינפלציה

טענתי ואני ממשיך לטעון שהאינפלציה היא זמנית ובקרוב נתחיל לראות את הירידה שלה. יש לכך מספר סיבות:

1. מלאי המכוניות והמשאיות יד 2, גדול ב-20% מהממוצע הרגיל. כתוצאה מכך אנחנו צפויים לראות ירידה במחירים בחודשים הקרובים, כנראה כבר נתחיל לראות זאת באביב הקרוב. ההשפעה תורגש גם במחירי כלי הרכב המשומשים וגם החדשים.

2. הגל הרביעי של הקורונה הגיע לשיא בחודש שעבר ועכשיו אנחנו מתחילים לראות את הירידה שלו במספר מדינות ביניהם: ארה"ב, בריטניה, ישראל וכד'.

אני שם דגש גדול יותר על בריטניה כי היא זאת שהולכת לבטל כל הגבלה קיימת של הקורונה החל ממרץ השנה. כלומר גם אם אתה מאומת אתה לא חייב להשאר בבידוד אתה יכול לצאת, לטייל, לעבוד כל עוד אתה מסוגל לכך בידיוק כמו שפעת.

בלי הקורונה - אין לנו סגרים, יותר ביקוש, יותר אנשים יצאו לעבוד (פחות מענקים).

האם זה הסוף של הסגרים?!

3. ניתן לראות כי ב-CPI החודשי יש ירידה ולדעתי נתחיל לראות אותה גם בחודשים הבאים. אני רוצה להתמקד יותר ב-CPI ליבה שהוא ללא מזון ואנרגיה, מאמין שבמרץ כבר נתחיל לראות ניצוצות של ירידה.

4. מניות הצמיחה מתמחרות בתוכן את הצפי של 4 העלאות ריבית + הטייפר + הידוק כמותי שבדרך. לדעתי נקבל גג 2 העלאות ריבית השנה, אחרת המצב לקראת 2023 ידרדר משמעותית - אשראי יקר יותר יחד עם אינפלציה שהיא יחסית גבוהה ומשכורות נמוכות יחסית ייצור כאוס = מיתון (בהמשך ארחיב).

5. כמו כן הרבה ממחירי הסחורות נחתכו משמעותית:

המדד הבלטי למחירי הובלת סחורות בצובר (Baltic Freight Dry Index) - 40%

מחירי ה-DRAM ירדו ב-25%

מחירי העץ - 33%

לסיכום: לדעתי האינפלציה תתחיל לרדת כבר מחודש מרץ, מה שיקטין את כמות העלאות הריבית ע"י הפד'.

המתח בין אוקראינה לרוסיה

החשש מפני פלישה רוסית לאוקראינה גדול. הרוסים פורסים עוד ועוד חיילים ליד הגבול של אוקראינה ולפי מה שהבנתי המקסימום שארה"ב תעשה זה תגובה כלכלית (סנקציות).

ההשפעה של סנקציות על רוסיה יפגעו כלכלית באירופה, כפי שניתן לראות מהגרף למעלה. היבוא של האיחוד האירופי מרוסיה מאוד גבוה וסנקציות על רוסיה ישפיעו על מחירי הייבוא לרעה.

השוק לא אוהב חוסר וודאות פוליטית וזה משפיע חזק יותר על שוק המניות.

הבלאגן בסין

המצב בסין יוצר לחץ על העולם כולו. חשוב להבין שסין היא המדינה העיקרית שצריך לשים אליה לב, אם היא תיפול כל המדינות אחריה כמו דומינו.

כפי שניתן לראות בתמונה הייבוא של ארה"ב מסין הוא הגבוה ביותר מבין שאר המדינות. לכן משבר בסין יוביל אוטומטי למשבר עולמי.

בגלל שהרבה עסקים קטנים נפגעו במדינה כתוצאה ממונפול של החברות הגדולות, ממשלת סין החלה בחוקים כנגד החברות הגדולות בכדי לאפשר תחרות חופשית בשוק ותמיכה בעסקים הקטנים.

תחילה החלו לטפל בסקטור הטכנולוגיה, לאחר מכן החינוך ולאט לאט הם נכנסים לכל סקטור במטרה להוריד את הריכוזיות והמונופול של חברות בודדות.

לאחר מכן קיבלנו:

*משבר של חברת הנדל"ן הגדולה ביותר בסין שמנהלת כ-306מיליארד דולר בנכסים. החברה בימים אלה מנסה להחזיר את חובה לכל המלווים בעזרת תמיכתה של ממשלת סין.

* ראש ממשלת סין ביקש משאר מדינות העולם לא להעלות ריבית מהר מידי, בכדי שהם יוכלו לנסות לייצב את הכלכלה שלהם.

* בסין הורידו את הריבית כדי לעודד את הצריכה וההשקעות

לסיכום

אני רואה סביבי המון המון לחץ שאופייני לשלב הזה של מחזור השוק, כמו שניתן לראות בתמונה (אנחנו באיזור של הפאניקה):

שומע הרבה למכור, לא למכור, מה לעשות...

יש לי רק דבר אחד להגיד: אף אחד לא באמת יודע מה יקרה, לא אני ולא אף גורו/מנטור כזה או אחר.

אני אישית מהניסיון שלי, זה בידיוק הזמן לחזק ולקנות חברות איכותיות וזה בידיוק מה שאני עושה. שבוע שעבר קניתי/הוספתי SOFI, $BA, $LMND$.

אי אפשר לתזמן את התחתית אבל אפשר לראות כשהחברה טובה והיא נסחרת במחירים אטרקטיבים מאוד.

האם נכנס למיתון? יכול להיות...

אחד האינדיקטורים שחזו עד היום בצורה מדוייקת מיתון הוא עקום התשואות. במידה ואנחנו נראה שהוא משתטח כנראה המיתון יהיה קרוב מתמיד. עד שזה יקרה ואם בכלל יש מספר גורמים נוספים:

* תלוי הרבה בעיקר באינפלציה - אם תרד אני לא מאמין שנראה מיתון באופק במיוחד שהריביות אפסיות.

* תלוי במצב הפוליטי - אם אכן רוסיה תפלוש לאוקראינה וארה"ב יטילו סנקציות המחירים של הגז והאנרגיה צפויים לעלות - וחזרנו חזרה לאינפלציה.

* הדוחות הקרובים והתחזיות של החברות הולכות לשחק גם תפקיד חשוב בתגובה של השוק. אם הדוחות יהיו שליליים מאוד השוק יגיב למטה, אם הדוחות להיפך ברוב החברות יפתיעו לטובה כנראה נראה בלימה של הנפילות ובשילוב של אינפלציה יורדת (אם תבוא) והצפי להעלאות ריבית השנה שירד נתחיל לראות את הניצוצות של העליה.

וכמובן תלוי מאוד בפד', באיזה כלי הוא יבחר להשתמש ואיך הוא הולך לעזור לכלכלה.