האם מחירי נפט גבוהים גורמים לאינפלציה להיות דביקה

למחירי הנפט יש השפעה משמעותית על האינפלציה. אם כי הקורולציה בין מחירי הנפט לאינפלציה פחות חזקה ממה שהייתה בשנות ה-70. לפי אתר הפדרל רזרב עלייה מתמשכת של 10% במחירי הנפט עלולה לגרום למדד המחירים לצרכן לעלות ב-2.7% (מתאם של 0.27).

הקורולציה בין מחירי הנפט למדד מחירי היצרן חזקה יותר. המדד מודד את מחיר המכירה הממוצע של יצרנים מקומיים והוא קשור יותר לעלויות התשומות, כגון: מחירי הנפט.

מה הגורמים לקשר בין מחירי הנפט ואינפלציה

נפט הוא מצרך גולמי בסחורות רבות, כגון:

• בנזין ודיזל

• דלק מטוסים

• פלסטיק

• פטרו-כימיקלים

• אספלט

• קוסמטיקה

• גז בישול - פרופאן

לכן ככל שמחירי הנפט עולים, עלות ייצור הסחורות הללו עולה.

השימוש הגדול ביותר בנפט הוא תחבורה (66%). לכן, כאשר מחירי הנפט יעלו, כל הסחורות המועברות יושפעו מעלויות הובלה גבוהות יותר.

כמו כן, אם מחירי היצרנים עולים עקב עליית מחירי הנפט, זה יכול גם להוביל להשפעות עקיפות, לדוגמא: מחיר גבוה יותר של דלק עשוי לעודד עובדים לחפש שכר גבוה יותר (עכשיו יש יותר הוצאות). עליית מחירי הנפט עשויה להגביר את ציפיות האינפלציה.

בשנות ה-70, עליית האינפלציה לא בהכרח נגרמה כתוצאה מעליית מחירי הנפט. בנוסף לכך הייתה צמיחה חזקה בשכר (חלקית בגלל איגודי עובדים חזקים) אז כשהמחירים מתחילים לעלות עקב עליית מחירי הנפט, התגובה של עליית השכר, הפכה את האינפלציה ליותר דביקה (בדומה להעלאת שכר המינימום שמנסים להעביר בימים אלו בכנסת). אבל, למרות שזה נכון, מחירי הנפט היו הסיבה העיקרית להצתת האינפלציה מלכתחילה.

לקראת מלחמת המפרץ הראשונה ב-1992. מחירי הנפט עלו מ-16 דולר (יוני 1990) ל-36 דולר באוקטובר 1990. אבל בתקופה זו, האינפלציה לא המריאה. השפעת העלייה במחירי הנפט גרמה רק לעלייה קטנה באינפלציה.

הנפט בשנת 2008

מינואר 2007 עד יוני 2008 עלה מחיר הנפט מ-54 דולר ל-144 דולר תוך פחות מ-18 חודשים. האינפלציה שנוצרה כתוצאה מכך הייתה של 5% - די קטנה בהשוואה לגודל העלייה המתמשכת במחירי הנפט. מעניין שכאשר מחירי הנפט קרסו במשבר הסאב פריים של 2008, מדד המחירים לצרכן (אינפלציה) ירד לטריטוריה שלילית לראשונה מזה עשרות שנים. (הפעם האחרונה הייתה ב-1956).

2021

מאז ההתאוששות ממשבר הקורונה, מחירי הנפט זינקו ממחירים שליליים (שהיו לזמן קצר) של WTI ליותר מ-$80 בנובמבר 2021. זה הוביל לאינפלציה בארה"ב של 6.2% (אוקטובר 2021) שוב. כמו כן, ניתן לייחס את האינפלציה של סוף 2021 גם לזעזועים אחרים בצד ההיצע, כמו מחסור במשלוחים, במכולות ובמענקי הממשלה.

הקשר בין מחיר הנפט ומדד המחירים לצרכן/יצרן

הגרף הנ"ל מציג לנו את מדד מחירי היצרן ומדד המחירים לצרכן מול המחיר העולמי של נפט גולמי מסוג ברנט.

ניתן לראות כי יש קשר די חזק בין השינויים במחירי הנפט לשינויים במדד מחירי היצרנים.

הקשר בין מחירי הנפט למדד המחירים לצרכן חלש הרבה יותר.

מדוע הקשר בין מחירי הנפט למדד המחירים לצרכן אינו חזק יותר?

• כ-66% מהתפוקה והצריכה הכלכלית היא בצורת שירותים (קמעונאות, ביטוח, תיירות). עבור סקטור זה, מחירי הנפט משחקים תפקיד יחסית קטן. אם מחירי הנפט יעלו, לא סביר שזה יוביל לאותו אחוז עליה במחירים.

• כלכלות מפחיתות את התלות שלהן בנפט. בתחילת שנות ה-70, כאשר הנפט היה זול, לא הייתה סיבה שלא לצרוך אותו בכמויות, כעט המצב שונה.

• מאז שנות ה-70, מנועים הפכו לחסכוניים יותר בדלק ואנו רואים את עליית השימוש באנרגיה ירוקה.

• חברות יכולות לספוג חלק מהעלויות. אם חברה חווה עלייה של 10% בעלויות, עקב עליית מחירי הנפט, זה לא אומר שהיא תעביר זאת לצרכנים בצורה של מחירים גבוהים ב-10%. בשוק תחרותי, חברות עשויות להסכים לשולי רווח נמוכים יותר ולהימנע מלעצבן את הצרכנים בגלל מחירים גבוהים יותר. באותה מידה, כאשר יש ירידה במחירי הנפט, חברות לא ממהרות להוריד מחירים - הן מחזירות את שולי הרווח הקודמים שלהן.

• חוזים עתידיים: חברות תחבורה לא קונות רק נפט כשהן זקוקות לו. הן עשויות לבודד את עצמן ממחירים תנודתיים על ידי רכישת חוזים עתידיים.

• כשמחירי הנפט היו שליליים ב-2021, זה נבע מעלויות אחסון הנפט (היה בשפע, חברות לא רצו לקבל יותר משלוחים של נפט בגלל עלויות האחסון). אבל המחיר בפועל ששילמו הצרכנים היה גבוה משמעותית.

• מחירי הנפט הם גורם חשוב בקביעת האינפלציה. עלייה משמעותית מאוד במחירי הנפט תוביל לאינפלציה גבוהה יותר. עם זאת, ישנם גורמים רבים אחרים המשפיעים על האינפלציה, מלבד הנפט - בעיקר, גידול בשכר, אמון, קיבולת פנויה במשק, קצב הצמיחה. לכן, גם אם מחירי הנפט יעלו, האינפלציה עלולה להיות גבוהה יותר כתוצאה מגורמים אחרים.